2022.10.14
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半导体行业早已习惯了下行气流。但地缘政治风暴中的下行气流则完全是另一回事。
对芯片行业来说，第三季度财报季将是一个艰难的季度。个人电脑和智能手机销售的急剧下滑继续困扰着该行业，而对数据中心、汽车和其他应用中所用芯片市场的担忧也在加剧。芯片制造商三星(Samsung)和Advanced Micro Devices Inc. (AMD, 简称AMD)上周晚些时候已经预先宣布了令人失望的财季业绩。除此之外，美国政府正在更加严厉地打击对中国公司的半导体技术出口，上周五宣布的新规定扩大了之前的出口管制。
英伟达(Nvidia Corp., NVDA)和美光科技公司(Micron Technology Inc., MU)等芯片制造商传出令人沮丧的消息一个月之后，这些事态发展加在一起，进一步给芯片行业蒙上了一层阴影。截至周二早盘，费城半导体指数(SOX)过去四天累计下跌约11%，今年迄今累计下跌43%，几乎是同期标普500指数跌幅的两倍。该类股似乎正在触底，SOX目前的预期市盈率约为14倍，接近过去三年触及的低点。但这波坏消息可能还没有结束，特别是该行业已成为太平洋两岸的热门政治争端。
未来几周将陆续发布的财报不太可能扭转这种情绪。根据FactSet的数据，在将发布9月季度业绩的15家芯片巨头中，预计有10家公司将公布收入增长较6月季度放缓。预计还有更多公司会公布在截至12月的季度增长进一步减速。对明年的预测可能会更加黯淡：预计这15家公司2023年的平均收入增幅仅为6%，今年的平均增幅预期为15%。
即便是分析师们相对悲观的预测也可能被证明是乐观的，因为他们大多是在美国政府宣布最新限制措施之前做出的预测。尤其令人担忧的是，如果芯片制造商因担心需求以及无法在中国销售设备或芯片产品，而撤回支出计划，将对资本支出产生影响。在周二的一份报告中，花旗集团的Atif Malik将明年全行业晶圆设备支出的目标下调了10%，至720亿美元。设备支出的下降对阿斯麦、应用材料和泛林集团等设备制造商来说是个坏消息，这些公司在美国新出口管制措施下也是首当其冲。
在这方面，台湾积体电路制造股份有限公司周四公布的业绩将受到密切关注：预计该芯片制造巨头仅今年下半年就将花费约合215亿美元的资本支出。但台积电也很容易受到个人电脑和智能手机市场迅速走软的影响，苹果公司是其最大客户之一。在当前的风暴中，即使是最强大的芯片公司也可能面临一些困难。
亚洲主要芯片制造商股价下跌，受美国对华出口限制拖累
亚洲各大半导体制造商的股票周二下跌，投资者对美国限制向中国出口芯片和相关设备的新措施对该行业产生的广泛影响表示担忧。
全球最大的芯片代工商台湾积体电路制造股份有限公司周二下跌8.3%，至两年多来的最低收盘价。台积电在中国有芯片制造厂，包括在东部城市南京的工厂。
台积电下跌拖累台湾证交所加权指数下跌逾4%。台湾另一家芯片制造商联华电子(United Microelectronics Co., 2303.TW, UMC)下跌7%。台湾证券交易所周二就近期的市场波动发出警告，列举的原因包括地缘政治风险加大。
在中国西安和苏州设有芯片设施的全球最大内存芯片制造商三星电子股票周二早盘一度下跌3.9%，收盘跌1.4%。周二，另一家在中国设有生产基地的韩国内存芯片制造商海力士半导体的股票一度下跌3.5%，收盘跌1%。
周二是上周五美国宣布上述芯片限令后台湾、韩国和日本市场的首个交易日。
美国商务部的新规主要针对美国公司及其向中国出口的先进芯片和芯片制造设备，相关芯片及设备被认为对中国政府达成科技目标具有关键作用。
但非中国的芯片制造商也在中国运营芯片制造设施。产业高管和分析师表示，美国的限制措施可能会在中国以外的地区造成扰动，并打击韩国、台湾和日本的芯片制造商或芯片制造设备生产商的销售和业务。
例如，新规将允许美国阻止用美国技术制造的外国产芯片的出口。研究机构集邦科技(TrendForce)称，这意味着台积电从其在其他地区的工厂向中国客户销售先进的芯片可能会受到限制。台积电没有回应置评请求。
同时，美国商务部表示，将对非中国公司运营的设施向中国的出口申请逐案审查。集邦科技称，这意味着对于像海力士半导体这样在中国运营有工厂的非中国公司来说，要增加在华生产更先进芯片所需的任何设备都需要美国的批准。海力士半导体在中国东南部城市无锡运营着一家内存芯片制造厂。据集邦科技估计，这家无锡工厂占全球DRAM总产能的13%左右。
尽管如此，韩国产业通商资源部上周六表示，预计美国的新限制措施“不会给在中国经营业务的韩国企业的芯片制造设备供应流带来重大干扰”，包括三星电子和海力士半导体。
该部表示，美国在规划其最新的出口限制措施时一直与韩国密切磋商，并选择对供应给韩国芯片制造商的设备采取一种特殊的许可程序，以确保这些制造商中国工厂的生产不受影响。
三星电子对于美国的新规不予置评。海力士半导体发言人称，该公司将努力为其中国工厂争取美国许可证，并为此与韩国政府合作。
韩国与日本和中国台湾一样，是美国的亲密伙伴。这三方在美国和中国大陆也都有相当规模的半导体商业利益。
美国许多大公司都是三星和台积电等芯片制造商的主要客户。而与此同时，中国是日本、韩国和台湾的最大贸易伙伴，也是三星、海力士半导体和台积电的一个重要生产基地。
虽然美国已经呼吁韩国、日本和台湾共同组建一个半导体供应链联盟，即所谓的“芯片四方联盟”，但到目前为止，该提议还没有完全启动。中国已经表示反对这种联盟。
受美国芯片限令波及的可能不止半导体生产商。在日本，全球最大的芯片设备制造商之一的东京电子(Tokyo Electron Ltd., 8035.TO)股价周二也下跌了约5.5%。
今年8月，东京电子高管Hiroshi Kawamoto对美国可能限制向中国出售半导体设备表示担忧。Kawamoto说：“可以想象，我们的中国客户将无法生产他们的产品，所以对我们来说，这是一个极其令人担忧和关切的动态。”他说，中国市场占东京电子业务的25%以上。
两天后，该公司公关部门发电子邮件称，Kawamoto的声明可能会引起误解。该邮件称，东京电子的政策是不对政府监管规定进行评论。
不过，对于一些正努力应对需求急剧下滑压力的内存芯片生产商来说，美国芯片限令或有助于缓解竞争压力。目前的普遍预期是，这种需求下滑势头将持续到明年。
香港经纪机构中信里昂证券(CLSA)驻首尔的科技分析师Sanjeev Rana说，美国芯片限令将拖慢中国内存芯片制造业的发展，从而可能有利于三星和海力士半导体。
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